Belfius zou 750 miljoen euro kunnen uitkeren aan de Belgische staat

Nu de federale regering op zoek is naar meerdere miljarden euro om de begroting tegen 2029 weer op de rails te krijgen, komt Belfius centraal te staan in een financiële tweesprong. De opening van 20 procent van het kapitaal van de bank-verzekeraar moet de staat een aanzienlijke eenmalige opbrengst opleveren. Maar Belfius is jaar na jaar ook een belangrijke bron van dividenden voor de overheidsfinanciën.

Volgens informatie van L’Echo zou de staat 750 miljoen euro van Belfius kunnen ontvangen, op voorwaarde dat de kapitaaloperatie volgens plan doorgaat.

Het bedrag illustreert meteen een van de belangrijkste uitdagingen van de verkoop: door een deel van Belfius van de hand te doen, vloeit er onmiddellijk geld naar de staatskas, maar wordt het belang van de staat in een onderneming die hem regelmatig honderden miljoenen euro aan dividenden oplevert, automatisch kleiner.

Belfius maakt zich op voor de komst van private investeerders

Het proces om het kapitaal open te stellen is al een stap verder. De federale regering keurde op 11 september de shortlist goed van kandidaten die een bindend bod mogen uitbrengen op maximaal 20 procent van Belfius. Het doel blijft om de operatie tegen het einde van het jaar af te ronden.

In afwachting daarvan bereidt de bank-verzekeraar zijn financiële structuur voor op de komst van nieuwe aandeelhouders. Belfius kondigt verschillende aanpassingen aan om zijn “aantrekkelijkheid voor investeerders” te vergroten en tegelijk zijn financiële veerkracht te behouden. Al deze maatregelen zijn afhankelijk van de bevestiging en ondertekening van een kapitaalopening van maximaal 20 procent. Ze kregen de goedkeuring van de raad van bestuur van Belfius en van zijn aandeelhouder.

Een van de belangrijkste wijzigingen heeft betrekking op de CET1-ratio, die de verhouding meet tussen het hoogwaardige eigen vermogen van een bank en de risico’s die ze draagt. De doelvork wordt verlaagd van de huidige 15 à 15,5 procent naar 14,5 à 15 procent.

Die aanpassing wordt onder meer mogelijk gemaakt door de uitgifte van 500 miljoen euro aan AT1-instrumenten, hybride effecten waarmee Belfius zijn kapitaalstructuur kan optimaliseren. De bank-verzekeraar wil zo meer flexibiliteit creëren en tegelijk voldoende ruimte behouden om “voorspelbare en duurzame” dividenduitkeringen te verzekeren.

Ter vergelijking: eind juni 2026 bedroeg de CET1-ratio van Belfius nog 15,5 procent.

De helft van de winst wordt uitgekeerd

Maar de belangrijkste wijziging voor de staat en de toekomstige aandeelhouders heeft betrekking op het dividendbeleid.

De uitkeringsratio wordt opgetrokken van 40 naar 50 procent van de groepswinst. Anders gezegd: voortaan zou de helft van de nettowinst aan de aandeelhouders kunnen worden uitgekeerd.

Die wijziging maakt ook de logica van de operatie voor de staat duidelijker: met een belang dat wordt teruggebracht tot 80 procent, zal de staat een kleiner aandeel van Belfius bezitten, maar kan hij profiteren van een genereuzer uitkeringsbeleid.

Op papier kan dat de vermindering van zijn participatie gedeeltelijk compenseren. Veel zal uiteraard afhangen van de toekomstige winst van Belfius: een dividend is nooit gegarandeerd en varieert naargelang de resultaten en de prudentiële vereisten.

375 miljoen euro vóór het einde van het jaar

Voor 2026 heeft Belfius al een interimdividend van 375 miljoen euro gepland. Dat wordt berekend op basis van de resultaten aan het einde van het derde kwartaal en zou vóór het einde van het jaar worden uitgekeerd.

Het bedrag bestaat uit 250 miljoen euro, overeenkomend met het interimdividend dat vorig jaar werd uitgekeerd, en 125 miljoen euro extra als gevolg van de verhoging van de uitkeringsratio van 40 naar 50 procent.

Daar kan nog een tweede cheque van dezelfde omvang bovenop komen.

Zodra de opening van het kapitaal is bevestigd en ondertekend, wil Belfius een uitzonderlijk dividend van 375 miljoen euro uitkeren, ditmaal uit de uitkeerbare reserves. Ook deze uitkering blijft onder meer afhankelijk van een prudentiële beoordeling en, indien nodig, van voorafgaande goedkeuring door de bevoegde autoriteiten.

In totaal zou de staat dus 750 miljoen euro kunnen ontvangen.

Een terugkerende inkomstenbron voor de staat

Dat bedrag is niet onbelangrijk tegen de achtergrond van de federale begrotingssituatie. Het toont vooral aan dat Belfius een structurele inkomstenbron is geworden voor zijn publieke eigenaar.

Voor het boekjaar 2025 had de bank een dividend van 454,6 miljoen euro voorzien. De bedragen lagen de voorbije jaren bovendien bijzonder hoog: Belfius meldt dat het in 2025 in totaal 945 miljoen euro heeft uitgekeerd, wanneer het dividend over boekjaar 2024, een uitzonderlijk dividend en een interimdividend worden samengeteld.

Sinds het eerste dividend in 2016 werd uitgekeerd, waren de gecumuleerde uitkeringen begin 2026 al opgelopen tot 3,665 miljard euro, volgens cijfers van Belfius. Dat bedrag moet worden afgezet tegen de ongeveer 4 miljard euro die de staat in 2011 betaalde om de toenmalige Dexia Bank België over te nemen.

En die dividenden zijn niet de enige bijdrage van Belfius aan de overheidsfinanciën. Voor 2025 maakte de groep ook melding van een fiscale bijdrage van 817 miljoen euro.

Vandaag verkopen of de inkomsten van morgen behouden? Dat is de paradox die de Belgische politiek al maanden bezighoudt, ook al heeft de federale regering de knoop doorgehakt en het proces voor de opening van het kapitaal van Belfius al in gang gezet.

De verkoop van 20 procent van Belfius kan de staat een aanzienlijke eenmalige opbrengst opleveren op een moment waarop de regering haar begrotingstraject tegen 2029 probeert te verbeteren. De prijs waartegen dat belang uiteindelijk wordt verkocht, zal dan ook bepalend zijn voor de financiële impact van de operatie.

Maar een verkoop betekent ook dat 20 procent van de toekomstige dividenden die overeenkomen met de verkochte aandelen voortaan naar de nieuwe investeerders gaat, als alle andere omstandigheden gelijk blijven.

Belfius lijkt zich precies op die nieuwe situatie voor te bereiden. De groep zegt zijn huidige en toekomstige aandeelhouders een “aantrekkelijk en stabiel” uitkeringsbeleid te willen bieden en een evenwicht te zoeken tussen de belangen van de onderneming, haar publieke aandeelhouder en de investeerders die tot het kapitaal kunnen toetreden.

De staat staat daarmee voor twee inkomstenbronnen van een verschillend type: enerzijds de eenmalige opbrengst van de verkoop van een deel van zijn participatie, anderzijds de potentieel terugkerende dividenden uit de aandelen die hij behoudt.

De verhoging van de uitkeringsratio naar 50 procent verzacht die afweging gedeeltelijk. Maar ze neemt ze niet weg. Op een moment waarop elke miljard telt in de federale begrotingsonderhandelingen, onderstrepen de 750 miljoen euro die Belfius dit jaar zou kunnen uitkeren precies welke financiële waarde de participatie in de bank-verzekeraar voor de staat vertegenwoordigt.