UBS profite de la guerre : la volatilité des marchés propulse les profits de la banque suisse

UBS a frappé fort. La banque suisse a publié un bénéfice net de plus de 3 milliards de dollars au premier trimestre, en forte hausse par rapport à l’an dernier et nettement au-dessus des anticipations du marché. Une performance qui s’explique d’abord par la vigueur de ses activités de marché, dopées par un environnement exceptionnellement agité.

Car derrière ces chiffres se dessine une réalité simple : plus les marchés sont volatils, plus les grandes banques d’investissement trouvent des opportunités. Actions, devises, taux, crédit — toutes les grandes classes d’actifs ont bénéficié d’une intensification des échanges. UBS évoque des performances record sur ses desks de trading, dans un contexte où les investisseurs multiplient arbitrages et repositionnements face aux incertitudes géopolitiques.

La guerre comme catalyseur de profits

Le moteur de cette volatilité est clairement identifié. Les tensions au Moyen-Orient, notamment autour de l’Iran, ont profondément déstabilisé les marchés énergétiques et financiers. Hausse des prix du pétrole, incertitudes sur les routes commerciales, risques d’escalade militaire : autant de facteurs qui alimentent une activité accrue sur les marchés.

Ce phénomène ne concerne pas seulement UBS. Les grandes banques américaines ont également enregistré des résultats solides sur leurs activités de trading, signe d’une dynamique globale. Mais UBS, en raison de son positionnement à la fois sur la gestion de fortune et la banque d’investissement, apparaît particulièrement bien placée pour capter ces flux.

La banque bénéficie ainsi d’un double effet : d’un côté, l’activité de marché s’intensifie ; de l’autre, les clients fortunés réorganisent leurs portefeuilles, alimentant les flux d’investissement.

La gestion de fortune, autre pilier de la performance

Au-delà du trading, l’autre moteur de la performance d’UBS reste sa division de gestion de fortune, cœur historique du groupe. Celle-ci a enregistré des entrées nettes de capitaux particulièrement élevées, avec des flux positifs dans toutes les grandes régions.

Ce point est essentiel. Il montre que, malgré l’instabilité, les clients continuent de faire confiance aux grandes institutions pour gérer leurs actifs. Dans un environnement incertain, la recherche de sécurité et de conseil renforce le rôle des banques globales.

Cette dynamique permet à UBS de stabiliser ses revenus tout en profitant de la volatilité sur ses activités de marché.

Un modèle renforcé… mais sous pression réglementaire

Ces résultats solides interviennent alors que la banque s’approche de la fin d’un chantier stratégique majeur : l’intégration de Credit Suisse. L’opération, lancée dans l’urgence après l’effondrement de son rival, entre dans sa phase finale et doit permettre à UBS de réaliser des économies significatives et de rationaliser ses activités.

Mais cette consolidation s’accompagne d’un durcissement réglementaire. Les autorités suisses souhaitent renforcer les exigences en capital pour éviter la répétition d’une crise bancaire systémique. UBS estime que ces nouvelles règles pourraient peser sur sa compétitivité face à ses concurrents internationaux.

La banque tente donc de maintenir un équilibre délicat : afficher des résultats solides, continuer à rémunérer ses actionnaires via des rachats d’actions, tout en anticipant un environnement réglementaire plus contraignant.

Une dépendance croissante à la volatilité

Au fond, ces résultats posent une question plus large sur le modèle des grandes banques. La performance d’UBS illustre une tendance structurelle : une part croissante des profits dépend désormais de la volatilité des marchés.

Ce modèle est efficace à court terme. Mais il expose aussi les banques à une forme de cyclicité accrue. Si les tensions géopolitiques s’apaisent ou si les marchés se stabilisent durablement, cette source de revenus pourrait se tarir.

UBS elle-même le reconnaît en filigrane, en soulignant que les conditions de marché pourraient évoluer rapidement.

Une leçon constante des crises financières

En creux, une constante se confirme. Les périodes de crise, qui fragilisent États et entreprises, constituent souvent des opportunités pour les grandes institutions financières capables d’en exploiter les dynamiques.

UBS en offre aujourd’hui une illustration presque classique. La guerre déstabilise les marchés ; les marchés créent de la volatilité ; la volatilité génère des profits. Un enchaînement bien connu, mais rarement aussi visible.