Notation de la France : Moody’s face à la dégradation des finances publiques
La note de la France risque de reculer chez Moody’s. Déficit élevé, croissance affaiblie et tensions politiques pèsent sur la décision attendue, tandis que les taux d’emprunt dépassent 5%.
Résumé de l'article
La France emprunte à dix ans au-dessus de 5%, tandis que ses intérêts pourraient coûter 91 milliards d’euros en 2027. Plusieurs économistes anticipent un abaissement de Moody’s à A1. Le déficit, la faible croissance et les difficultés à construire un compromis budgétaire alimentent leurs prévisions.
Moody’s doit réexaminer la note de la France. Plusieurs économistes anticipent une dégradation, sans préjuger de la décision de l’agence. Celle-ci attribue actuellement au pays la note Aa3, assortie d’une perspective négative.
Un abaissement d’un cran conduirait à A1, l’équivalent du A+ déjà retenu par Fitch et S&P. Ces deux agences accompagnent leur notation d’une perspective stable. Pour Paris, l’examen intervient au moment où les marchés exigent des rendements plus élevés.
Le coût des emprunts augmente déjà
Depuis mercredi, le rendement des obligations françaises à dix ans dépasse 5%, une première depuis 2002. Vendredi, vers 11h45, il atteignait 5,04%, contre 5,07% à la clôture précédente.
L’écart avec les obligations allemandes a atteint jeudi 1,74 point de pourcentage. Ce niveau n’avait plus été observé depuis 2011, pendant la crise des dettes souveraines européennes. La France trouve toujours des prêteurs, mais doit accepter un financement plus coûteux.
La dette publique devrait atteindre 121,7% du produit intérieur brut en 2027. La charge annuelle des intérêts devrait alors représenter 91 milliards d’euros. Amélie de Montchalin, présidente de la Cour des comptes, alerte sur un risque d’« étouffement financier » sans maîtrise de cette trajectoire.
La note de la France face au dérapage budgétaire
Moody’s avait maintenu sa notation en avril, malgré la suspension de la réforme des retraites. Le déficit de 2025, établi à 5,1% du PIB, avait été inférieur à ses prévisions. L’agence estimait donc plus accessible l’objectif de 5% pour 2026.
Les perspectives se sont depuis détériorées. Le déficit devrait finalement atteindre 5,4% du PIB cette année. L’Insee ne prévoit plus que 0,4% de croissance, après un premier semestre proche de la récession.
En avril, Moody’s tablait encore sur une croissance de 1% et une inflation de 1,4% en 2026. La hausse des prix a atteint 3,1% sur un an en septembre. L’Insee constate également un décrochage français en début d’année par rapport aux économies voisines.
L’incertitude politique complique le budget 2027
L’approche de l’élection présidentielle réduit les perspectives de compromis sur le budget 2027. Les violences et pillages du week-end dernier ajoutent une inquiétude sociale. De nouveaux débordements restent redoutés dans les prochains jours.
Dès le 24 octobre 2025, Moody’s avait identifié plusieurs motifs possibles de dégradation. L’agence surveillait la capacité des institutions à répondre aux difficultés financières et la réduction du déficit. Elle évoquait aussi une interruption durable ou un abandon de la réforme des retraites.
Éric Dor, directeur des études économiques à l’IESEG, juge désormais une dégradation « très plausible ». Nicolas Laine, expert de l’Institut Montaigne, envisage également A1, avec une perspective stable, voire négative dans un scénario plus sévère.
Pour Éric Dor, même A1 surestimerait encore la France par rapport à l’Espagne et au Portugal. Mathieu Plane, économiste à l’OFCE, souligne aussi l’accumulation des risques économiques, politiques et sociaux. Interrogé vendredi sur RMC, il estime que les marchés considèrent désormais la France comme plus risquée.
